Олег Федорович Шахов , Александр Самуилович Миллерман - Государственно-частное партнерство: эффективность и риски

зрения. Одновременно риск прогнозирования интенсивности движения может быть передан как государству, так и частному сектору. Однако вероятность того, что инвесторы и финансовые институты будут готовы нести такой риск на пилотном проекте, является низкой. В противном случае стоимость проекта для пользователей и государства, а также уровень необходимой государственной поддержки могут снизить его эффективность. Для обоснованной оценки и упреждающего снижения комплексного риска государственный заказчик выполняет следующие аналитические и регулирующие функции:

• проверка экономической, технической и юридической обоснованности проекта, потенциальных инвесторов и финансирующих организаций;

• детальный анализ всего спектра технических, финансовых, юридических и экономических рисков;

• подготовка мероприятий на случай неплатежеспособности и дефолта специальной проектной компании или субподрядчиков;

• независимая оценка окупаемости проекта. Заниженное ценовое предложение инвестора может обернуться неплатежеспособностью СПК как на этапе строительства, так и эксплуатации. С другой стороны, завышение стоимости проекта может привести к неэффективному использованию господдержки и финансовым потерям для государства;

• отбор и оценка предложений (как отвечающих тендерной спецификации, так и альтернативных), организация переговоров с потенциальными участниками ГЧП;

• устранение предпосылок для непреднамеренной передачи (возврата) риска государству, особенно если первоначальное ценовое предложение было предоставлено с учетом риска, переданного инвестору.

Таблица

КОНЦЕССИОННЫЕ РИСКИ

(примеры экологических рисков этапа проведения конкурса на основании инженерного проекта)

Инвестор может принять на себя риск только при его адекватной оценке, наличии возможностей устранения или минимизации и при условии получения соответствующей компенсации посредством ставки доходности. Доступ к новым рынкам и уникальный статус предлагаемого проекта могут являться дополнительными факторами привлекательности и должны быть учтены при распределении рисков и обсуждении концессионного соглашения.

Современная практика ГЧП предусматривает высокую степень детализации рисков, а также оценку их воздействия: в концессионных соглашениях часто закрепляется механизм определения минимальной ставки доходности инвестора. Определение и оценка индивидуальных рисков внутри сложного инфраструктурного проекта требует значительных затрат со стороны инвестора и государства. В результате комплексной оценки рисков, поддающихся учету в количественном выражении, становится возможным использование рыночных ставок доходности для определения окупаемости и привлекательности проекта. Одновременно инвестор сокращает риск за счет его передачи третьим лицам и/или страхования, а также путем диверсификации рисков по проекту в рамках совокупного портфеля инвестиций.

Важнейшую группу составляют экологические риски. В дополнение к предварительной экологической оценке, подготовленной в ходе разработки обоснования инвестиций в строительство, по вопросу загрязнения земель государственный заказчик должен организовать исследования загрязненности территорий, попадающих в коридор, отводимый для проекта, а также возможностей их дальнейшего использования. Полученные результаты должны войти в состав базового варианта проекта. И хотя проведение подобных исследований представляет собой отдельные работы и влечет дополнительные затраты со стороны государства, наличие их результатов позволит существенно уменьшить премии, запрашиваемые потенциальными инвесторами проекта в связи с возможностью обнаружения таких рисков в течение срока действия концессионного соглашения. Потенциальным участникам проекта в дальнейшем вовсе не придется проводить собственные экологические исследования участков строительства, а это снижает стоимость рисков – данный фактор является одним из ключевых, учитывая, что строительство и эксплуатация проекта будут осуществляться на довольно --">